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Alexander Olding
- 2024年1月12日
In what was expected to be a positive end to 2023 for ESG investors and sustainability officers, the Securities and Exchange Commission’s (SEC) climate disclosure requirements release has been rescheduled […]
ESG投資家やサステナビリティ担当者にとって、2023年の終わりは明るいものになると期待されていたが、証券取引委員会（SEC）による気候変動開示要求事項の公表は、2024年春の公表に変更された。10月にカリフォルニア州で気候変動開示に関する重要な法案が発表され、大胆な取り組みが行われたにもかかわらず、SECのゲーリー・ゲンスラー委員長は、延期の具体的な理由や、重要な連邦法の制定までの明確なスケジュールについてコメントを控えている。
この法案を支持するESG擁護者にとっては、現在、深い失望感がある。公表延期の決定により、規制の進むべき道と、投資家、企業、世界的なサステナビリティ・イニシアチブへの影響について疑問が投げかけられている。カリフォルニア州は、気候変動開示の制定に向け て積極的なアプローチをとり、州レベルでも国レベ ルでも模範を示した。しかし、これは、連邦レベルと州レベ ルで、それぞれ異なる道を歩んでいること を示しており、連邦レベルの当局が、全 てのための標準的な枠組みを設定する上で 直面している課題を反映している。
カリフォルニア州は、独自の気候情報開示を推し 進めており、SECが独自の枠組みをどのように 構築するかについて、すでに影響力を行使し 始めていると予想される。実際、ゲーリー・ゲンスラーは、カリフォルニア州の開示から引き出される可能性のあるプラス要素についてコメントした。カリフォルニアの新しい情報開示は、SECが長い間 待望していた気候変動規制の「ベースラインを変える」 可能性がある。
米国は、国際レベルでは遅れをとり つつあるため、独自の気候変動開示の展開に注 力することが重要である。欧州委員会は、コーポレート・サステナビリティ・レポーティング指令（CSRD）を制定し、まもなくコーポレート・サステナビリティ・デュー・ディリジェンス指令（CSDDD）を制定する予定であり、英国はISSB基準を採用し、シンガポールのような他の国もISSB報告要件との整合を図っている。気候変動に関する情報開示が義務付 けられている外国の管轄区域で事業を行う企 業は、自国では開示が義務付けられていな くても、持続可能性への取り組みも開示す ることが法律で求められるため、これらの規 制の進展による影響は、米国企業に大きな影 響を与える可能性が高い。[2]
なお、委員会はすでに数回公表を延期している。特に、スコープ3の温室効果ガス排出量の開示、財務諸表開示における1%の重要性の閾値、大企業のスコープ1およびスコープ2の温室効果ガス排出量の認証などの問題に関して、上場企業からの抵抗や政治的な反発があったことが、公表の遅れの原因となっている。[3]
カリフォルニア州の気候情報開示が証券取引委員会に与える変革的インパクト。
2022年初頭に提案されたこの規則は、SECにとっ て新たな機会が失われたことを受けて、米国 の上場企業に対し、通常の財務報告書において気候 関連リスクの開示を義務付けることを目的としている。これらのリスクには、温室効果ガス排出量などの移行指標や、ハリケーンや山火事などの物理的脅威が含まれ、企業の事業や資産にリスクをもたらす。
気候関連現象が年々激しさを増し、特にカリフォルニア州のような最も強い影響を受けている州では、こうした情報開示の重要性がますます高まっている。投資家調査では、資本配分やリスク管 理における気候変動リスク開示の重要性が 常に強調されている[4]。[このような要求に応えるため、SECの ような規制機関は、気候変動リスク開示のイニ シアティブを開始した。しかし、SECのルールは現在、何度も延期に直面している。これは、特に、気候変動開示に関する確かな情報を求める投資家の要求が高まっていることに加え、新たな情報開示のコストや、企業が事業を行う方法に対する国家の干渉を懸念し、強力な経済団体とその議会側からの猛烈な反対という、多くの課題の結果である。
カリフォルニア州では最近、情報公開法が制定された。 SB253とSB261SECの意思決定プロセスに新たな力学を注入した。これらの州法は、SEC規則で予想される開示内容を忠実に反映している。 SB 253 カリフォルニア州を拠点とする年間売上高が10億米ドルを超える企業に対し、温室効果ガスのインベントリー開示を義務付ける予定である。 SB 261 は、保険会社を除く売上高5億米ドル超の企 業に対して、気候変動リスクの開示を要求して いる。米国で最もGDPが高い州であるカリフォルニア州の法律は、多くの有名な米国企業が登録されているため、重要なウェイトを占めている。したがって、この開示要求は、カリフォルニア州のフォーチュン1000企業の75%に大きな影響を与える可能性が高い。
しかし、カリフォルニア州で「事業を行う」ことの定義はまだ確定しておらず、この試算は保守的かもしれない。定義がより広範になれば、さらに多くの米 国上場企業がカリフォルニア州法の適用を受ける可能 性がある。これは、相当数の米国企業が、確固とし た気候変動開示規則の対象となることを意 味し、企業は既にカリフォルニア州法を遵守 していることになるため、SEC規則の遵守コ ストを大幅に削減することになる。[5]
カリフォルニア州法の影響は、コスト削減にとどまら ない。SEC規則に基づいて気候変動リスクを開示 する必要がある企業にとっては、カリフォルニア州法に基づ いて既に収集されている情報を報告することがコンプライア ンスとなる。さらに、SECは、Scope 3の排出量開示に対 する抵抗に直面し、反対派はコストがかか ると主張していたが、SB253のScope 3の義務化は、規則の実施に伴 い、データの質を高め、データコストを削減す ることが期待される。
カリフォルニア州法の出現により、連邦SEC規則の必要性を疑問視する声もある。しかし、現実には、全ての米国企業がカリフォルニア州の法律の適用を受けるわけではなく、投資家は依然として一貫した信頼できる情報を必要としている。さらに、米国は国内外を問わず多くの開示要件に直面しており、標準化された規則がより重要となっている。
国際的には、欧州連合（EU）が企業サステナビリティ報告指令（CSRD）を導入し、欧州で実質的な事業を行うEU企業や非EU企業の情報開示を義務付けている。また、国際サステナビリティ基準委員会（ISSB）は、気候変動とサステナビリティの開示に関するグローバル基準を定めている。これらはカリフォルニア州の法律とは重要な点で異なるが、明確で一貫性のある開示が欠如していることから、SECの措置は妥当である。
全体として、特に英国、EU、シンガポールのような競合市場においてグローバル・スタンダードが進化しており、現在ではカリフォルニア州の法律が施行されているため、包括的なSEC規則を成立させることは、すべての上場米国企業の報告義務を合理化し、米国公開市場の投資家に明確性と一貫性を提供するために、今や極めて重要である。
情報源
[1] https://greencentralbanking.com/2023/10/04/sec-has-no-excuse-delay-climate-disclosure-rules/
[5] https://greencentralbanking.com/2023/11/29/california-climate-disclosure-laws-change-sec-game/
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