洞見 | 利、益兼得：私募投資中的ESG

環境、社會和公司治理（ESG）投資實踐已廣泛為全球頂級投資機構採納。 ESG現已影響著數十億美元的投資決策，促使企業提升環境和社會責任表現以博投資者青睞。然而，相比公開市場和固收市場，ESG在私募股權市場仍未有太大建樹。據麥肯錫（McKinsey）報告，全球私募股權在2021年已達6.3萬億美元的資產規模，較上一年上漲37.7%，成為私有資產中增長最快的資產類別。為了成功動員經濟力量，以應對全球環境和社會挑戰，私募股權市場必須參與到ESG當中。

目前，大部分ESG實踐來自面臨著相關監管壓力（如交易所ESG披露要求）的上市公司，而私募投資的ESG參與度則相對較低且浮於表面。然而，私募股權投資由於與被投公司互動時間更長、關係建立更早，能夠更有力地利用ESG加強企業風險管理能力、推動積極企業行動、提高長期收益，在充分轉化ESG價值方面有獨特的優勢。

私募股權ESG的積極效應

長期以來，公司治理一直是私募投資的關鍵考量因素之一。優化治理的公司往往更能夠在風險挑戰下保持韌性，從而維持長期的盈利。如今，全球經濟正在經歷多重挑戰（如氣候變化、資源短缺、社會不公等）帶來的衝擊。因此，各行各業的利益相關者也逐漸將環境和社會責任列入企業的評判標準。既然ESG已成為衡量當今企業運營可持續性和盈利能力的重要指標，私募股權基金若希望維持長期回報，也應重視被投公司的ESG戰略和表現。

當今經濟面臨著複雜而史無前例的挑戰。 2020年始的新冠疫情對勞動力和供應鏈帶來的衝擊仍讓全球經濟陷於低迷階段。同時，許多企業也因能源短缺問題受困，或因不良的工作條件和待遇流失人才。如果沒有妥當的ESG風險管理和應對策略，這些環境和社會風險容易讓企業蒙受嚴重損失，對於缺乏堅實的市場地位或財務基礎的新生公司尤其如此。針對這些問題，ESG能夠為私募投資者提供額外的風險評估工具，篩選出潛力高、抗風險能力強的投資項目。此外，ESG分析中對實質性（materiality）的重視能夠幫助投資者關注對企業財務表現最緊密相關的環境和社會責任議題，而這些議題往往容易在傳統的投資決策中被忽略。綜上所述，ESG考量對私募投資行業維持長期高回報來說必不可少。

ESG促進回報增長：充分整合是關鍵

即使在私募股權投資領域，可持續發展和ESG也常常流為與競爭對手區分的營銷標籤。如何才能利用ESG實現持久長遠的利益並創造價值？充分整合ESG價值至關重要。

一、將ESG納入盡職調查。 投資者必須確保被投公司對自身面臨的實質性ESG議題有充分了解，並建立有效的體係對這些ESG議題進行評估、跟踪和管理。舉例說明：私募股權投資者在調查紡織品生產行業的公司時，應著重關注企業的水資源管理（如是否有關鍵生產設施在水資源緊張的地區運營），了解企業是否制定了策略來應對相關風險（如提高用水效率、調整生產設施佈局等）。如果被調查企業缺乏對相關風險的認知和應對策略，一旦發生區域乾旱、用水限制等事件，其生產能力和盈利必將受到嚴重損害。為避免重大ESG風險，私募投資者在盡職調查中考量ESG時，應超越表面工夫，與目標公司就其ESG風險和管理策略進行深入的對話。

二、跟踪並結合分析投資組合的ESG與財務表現，建立更高效的投資模式。 首先，私募股權投資者需要定期從其投資組合公司收集實質性ESG領域的績效數據，建立ESG信息透明度。至於應收集的數據的選擇，投資者可以參考國際上常用的ESG框架，如負責人投資原則（PRI）、全球報告倡議（GRI）以及即將出台的國際可持續發展標準委員會（ISSB）系列標準。通過時間積累，投資者可以通過所得數據，結合被投公司與組合中其他公司的比較，洞察ESG表現和財務回報之間的關聯。這一實踐能賦予投資者獨特的優勢，有效通過ESG鑑別出各行業的高潛力公司，併校準私募基金的投資策略。 即刻聯繫Seneca ESG，了解ZENO旗艦平台如何簡化全投資組合ESG數據管理。

三、提升被投公司的ESG表現，創造更高價值。 相比公募基金，私募基金投資者往往與被投公司的決策層關係更為密切，能夠從早期階段與之互動，或任命關鍵高管或董事會成員。這為確保被投公司高層的ESG認同度、在投資條件中納入ESG績效考核標準、為被投公司提升ESG能力直接提供資源等創造了獨特的機會。私募基金公司還可通過創建與ESG績效掛鉤的投資條款，為在ESG方面持續表現優異的投資組合公司提供優惠利率，提升自身競爭力。

四、持續與內部員工及外部夥伴分享ESG知識。 隨著環境、社會和公司治理問題不斷演變，監管和市場對這些問題的反應也會不斷變化。能夠敏銳洞察高潛力且抗風險的機遇的投資者，必須時刻充分了解商業、環境和社會之間的聯繫。私募投資公司應為員工提供充分的學習機會，如對在盡職調查中應該注重哪些ESG信息進行培訓，從而明確複雜的ESG問題對企業財務績效的影響。此外，私募投資者還應密切跟進市場上的可持續發展和ESG法規，並與投資組合公司分享ESG價值創造方面的專業知識和資源。

Sources:

https://hbr.org/2022/07/private-equity-should-take-the-lead-in-sustainability

https://www.accenture.com/_acnmedia/PDF-174/Accenture-Investing-for-Impact-ESG-in-Private-Equity-POV.pdf

https://www.pwc.com/us/en/industries/financial-services/library/achieving-esg-goals.html

https://www.unpri.org/pri-blog/the-mainstreaming-of-esg-in-private-equity/9451.article

https://www.mckinsey.com/~/media/mckinsey/industries/private%20equity%20and%20principal%20investors/our%20insights/mckinseys%20private%20markets%20annual%20review/2022/mckinseys-private-markets-annual-review-private-markets-rally-to-new-heights-vf.pdf