欧盟商会论坛:投资价值链上的ESG洞察

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    ESG投资是一项新兴的投资举措,它影响着整个投资价值链,包括资产所有者、资产管理者以及上市公司及其利益相关者。这一举措尚未成为中国投资市场的主流,但在中国各家企业中的知名度正在迅速增长。然而在整个价值链中,大多数股东仍是被动地将ESG 因素纳入投资决策,整个过程仍需要依靠更严格的 ESG 报告要求和监管政策等外部因素推动。

    ESG投资价值链中的利益相关者

    全球 ESG 披露状况显示,只有存在明确规定的外部监管,才会有更多上市公司披露自身的 ESG 情况。在所有ESG披露标准中,欧盟凭借对 ESG 相关法规的相对更全面的覆盖,脱颖而出。它在环境(S)、社会(S)和治理 (G)各个方面的披露率都是最高,分别为 76%、70% 和 74%,其次是北美,平均为 66%。例如,在社会(S)层级中,性别薪酬差距一直是一个重要但很少被披露的指标。英国市场在该指标项上相对其他市场披露率较高,是因为当地颁布了相关的法律法规。相同的情况在治理(G)层级也有所体现,其中在游说和政治参与指标上,美国颁布了《游说信息披露法》,强制美国公司进行信息披露,因而相较于其他市场有更高的披露率。同时,越来越多的金融市场参与者逐步在采纳和遵循TCFD 标准和欧盟可持续金融分类方案,这也改善了环境层面的披露情况。相反,亚太市场在各个披露层级表现均落后于其他市场,只有约五成的上市公司披露了其 ESG 表现。与欧洲市场不同,ESG 汇报仅在香港、新加坡和马来西亚是强制性的,而强制披露在大陆市场仍有待实施。政策法规会推动企业进行ESG整合,毕竟多数企业仍把合规当作是企业的最低要求。企业应积极使用 ESG 框架作为自我评估工具,以改善风险领域的表现,并探索新机遇。

    资产所有者位于价值链的顶端,他们可以设计、制定规则,在很大程度上影响资产管理者和上市公司的行为。据联合国负责任投资原则(UN PRI)的数据显示,2020年资产所有者签署人数从 432 人增加到 521 人,较去年增加了 21%。更重要的是,平均 73% 的资产所有者在 2020 年的资产管理人选择以及其他投资过程中,都考虑了可持续性问题。这意味着想要从这些主要机构投资者那里筹集资金,资产管理公司必须认真对待 ESG 问题,并谨慎地满足所有 ESG 要求。而在新兴市场,资产所有者也在提高对ESG方面的要求,例如科索沃养老金(Kosovo Pension)发布了 ESG新政;中国社会保障基金理事会也于 2020 年底启动了 ESG 经理招聘。

    在资产管理者方面,全球ESG相关资产总规模一直在稳步增长。地域上看,欧盟在全球可持续资金流入和总资产中的占比最大,分别占 79.2% 和 81.9%。中国内地,可持续发展基金的发展势头同样强劲,至2020 年,其资产管理规模(AUM)达到约 1,200 亿元人民币。尽管如此,它仍仅占行业总资产的一小部分。此外,这些 ESG 资产属于公募基金,而其他ESG的资产(如 全国社保基金理事会和 Kosovo Pension)则作为单独的账户构建,不计入ESG基金总资产管理规模。因此,国内的 ESG总资产将大得多。

    的表演 市场上ESG基金的表现

    全球通常有四种不同类型的 ESG 基金,每种基金在其投资过程中以不同的方式整合 ESG 指标。排他性基金(Exclusionary funds)将处于或带有化石燃料、武器或赌博等有争议的行业或名称排除在其投资领域之外,而强ESG实践基金(strong ESG practice funds)将筛选具有较高整体 ESG 评级的行业或名称的资产。影响力基金(Impact funds)将专注并仅投资有助于解决环境或社会问题,而主题基金(Thematic funds)倾向于关注一个特定的 ESG 指标或问题。总之,ESG基金通过更明确的投资要求,缩小了投资范围,并帮助所有股东更好地参与可持续投资。

    然而,ESG基金能否在金融市场上跑赢大盘仍存在争议。通过对四只 ESG 评级最高的美国基金和欧洲可持续股票基金MIROVA的观察研究,显示它们在过去十年的表现并不一致:一些 ESG 基金的表现优于标准指数,而另一些收益则低于或与标准指数重叠。一种可能的解释是,十年时间并不是一个足够长的研究周期,ESG 基金可能能够在长期的熊市中避开大部分下跌。另一个原因是,因为 95% 的持仓是指数成分股,所以研究样本中的基金并没有得到积极管理。最后,与未管理的指数表现相比,10年内不断复合收取的管理费可能是一个此次研究结果的重要影响因素。

    通过分析中国最早发行的“ESG”基金——兴全社会责任基金,可以清晰地发现该基金具有明显的跨周期绝对优势。不过,研究也探讨了中国所谓的ESG基金是否切实反应了资产管理者的ESG主张,同时指出中国前十大ESG基金在ESG或其他非ESG产品的配置上缺乏明确的投资流程。

    新的ESG法规:可持续金融信息披露法规 (SFDR)

    欧盟最新发布的可持续金融信息披露法规(SFDR)已于 2021 年 3 月起生效。该法规要求金融市场参与者在其投资过程中披露 ESG 相关细节,并考虑对实体和产品层面的不利于可持续发展的影响。尽管这是一项欧洲法规,但它也影响了中国市场的参与者,主要包括在欧盟持有 UCITS 产品或提供金融产品咨询的中国资产管理公司。从资产角度来看,SFDR在中国对私募基金的影响将大于对公募基金的影响,进而会增加私募基金对于ESG整合的意愿和承诺。然而,私募基金在中国的规模较小,这就表明SFDR等ESG相关法规对推动可持续投资发展的影响在中国还有很长的路要走。

    关于Seneca ESG

    Seneca ESG是一家商业信息公司,致力于提供企业可持续评估、报告和金融服务可持续化发展相关的解决方案。公司的旗舰产品ZENO(面向投资机构)和EPIC(面向企业)平台为企业客户和投资经理人提供ESG数据管理、可持续性相关分析以及流程自动化等服务。ZENO&EPIC可以为客户量身定制ESG数据收集、提取、分析、评分和评估流程方案,并以时下所有ESG数据、报告标准和评估框架作为参考标准,包含但不限于SASB,GRI,TCFD,CDP,CDSB,IIRC,PRI,GRESB,UN SDGs,UN GC,WEF准则等等。

    关于欧盟商会

    中国欧盟商会成立于 2000 年,由 51 家成员公司组成,其共同目标是为欧盟各商业部门和在中国经营的欧洲企业建立共同的声音。它是一个独立的、非营利的倡导组织,由会员管理并为会员服务。作为欧洲企业在中国的独立声音,欧盟商会代表其成员向中国相关政府和机构提出他们对中国监管环境的主要关注和建议。

    资源:

    http://iigf.cufe.edu.cn/info/1012/1416.htm

    https://ec.europa.eu/finance/docs/policy/190618-climate-related-information-reporting-guidelines_en.pdf

    https://lobbyingdisclosure.house.gov/lda.html

    https://www.gov.uk/guidance/who-needs-to-report-their-gender-pay-gap

    https://www.unpri.org/annual-report-2020/delivering-our-blueprint-for-responsible-investment/responsible-investors/empower-asset-owners

    https://www.chinasif.org/newsinfo/1035945.html?templateId=421164

    http://www.ssf.gov.cn/gltg/xpgg/202008/t20200821_7793.html

    https://www.ipe.com/news/megatrends-strategy-among-kosovan-pension-fund-asks-on-ipe-quest/10053155.article

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