APERÇU | Financement de la transition : financer la transformation verte

La finance verte a pris de l'ampleur ces dernières années, avec des émissions cumulées d'obligations vertes atteignant 1,83 milliard de dollars en juin 2022, et des financements axés sur l'ESG et la durabilité de plus en plus disponibles. Pourtant, une transition économique réussie et efficace du statu quo vers le durable nécessite des investissements dans des entreprises telles que les technologies propres et la mise à niveau des opérations pour les secteurs à fortes émissions.

Le Groupe d'étude sur la finance durable du G20 (SFSG), coprésidé par la Chine et les États-Unis, élabore actuellement un cadre politique pour le financement de la transition. Les cinq discussions clés pour l'élaboration du cadre comprennent la définition des limites des activités de transition, la clarification des exigences de divulgation correspondantes, l'établissement d'une liste d'instruments financiers de soutien, la description des mécanismes d'incitation et la discussion des mesures visant à assurer une transition juste. En prévision d'un cadre de financement de la transition, cet article éclairera le concept de financement de la transition et son application actuelle par les institutions financières chinoises.

Définir le financement de la transition

Traditionnellement, la finance verte est la fourniture de ressources financières pour faciliter des projets et des activités qui sont considérées comme respectueuses de l'environnement ou du climat, telles que les infrastructures d'énergie propre et les transports verts. Par conséquent, la finance verte implique généralement l'examen des caractéristiques environnementales et récompense les activités qui répondent aux critères verts. Grâce à une telle sélection, les activités qui ne respectent pas les normes vertes sont mises de côté et manquent des opportunités de financement. Cependant, certaines activités non vertes sont des contributeurs essentiels à la transition de la société vers une économie durable, tandis que d'autres ont besoin de financements supplémentaires pour entreprendre une transition durable car elles resteront nécessaires à long terme. Pour atteindre une économie durable, le monde ne peut pas se permettre de simplement retenir le soutien financier de ces activités non vertes et d'entraver leur transition. En conséquence, le financement de la transition a été créé en tant que sous-ensemble du financement vert pour canaliser les financements vers les efforts de décarbonation.

Il convient de noter les distinctions entre les obligations de transition et deux autres instruments de finance verte qui gagnent du terrain récemment : les obligations vertes et les obligations liées à la durabilité (SLB). Les obligations vertes et les obligations de transition entrent toutes deux dans le domaine des obligations à usage du produit (obligations UoP), car leur produit est affecté à des activités qui profitent à des causes environnementales et sociales. Cependant, les obligations vertes ne mettent pas l'accent sur la façon dont les utilisateurs du produit peuvent changer au fil du temps, contrairement aux obligations de transition, qui peuvent évaluer la mise en œuvre des stratégies de transition par le bénéficiaire du fonds. D'autre part, les SLB ne restreignent pas l'affectation des produits aux activités durables, mais peuvent les appliquer à l'usage général de l'entreprise, tant que l'entité financée continue de respecter les indicateurs de performance liés à la durabilité définis dans les conditions pendant la durée de vie de l'obligation. Comparées à d'autres instruments sous l'égide de la dette durable, les obligations de transition en sont encore à un stade naissant, comme le montre le graphique ci-dessous.

Catégorisation des activités de transition

Au moment de la rédaction de cet article, il n'existe pas de définition ou de critères universels pour définir un financement de transition crédible. Une taxonomie de transition, similaire aux taxonomies vertes existantes telles que le China Green Bond Catalogue, reste à créer pour répertorier les activités de transition crédibles. Compte tenu du manque actuel de définitions claires, la Climate Bonds Initiative a défini cinq catégories pour les activités de transition :

• Net Zéro: cette catégorie identifie les activités qui sont déjà à ou proches des émissions nettes nulles. Ils peuvent nécessiter une décarbonisation supplémentaire, mais pas de transition significative. Des exemples d'activités "Net Zero" incluent la production d'énergie éolienne et solaire.
• Voie vers zéro: cette catégorie identifie les activités qui sont nécessaires dans l'économie au-delà de 2050 et a une trajectoire de décarbonisation claire alignée sur un scénario de réchauffement climatique de 1,5 degré Celsius. Les activités de transport maritime sont considérées comme des activités de transition « Pathway to Zero », car une voie de transition de 1,5 degré pour le secteur a été définie par des organisations telles que l'Agence internationale pour les énergies renouvelables (IRENA).
• Pas de voie vers zéro: cette catégorie identifie les activités nécessaires dans l'économie au-delà de 2050 mais n'ont pas actuellement de trajectoire de décarbonisation claire de 1,5 degré. Les exemples incluent l'aviation de passagers long-courrier et la production de produits chimiques.
• Intérimaire: cette catégorie identifie les activités qui sont actuellement nécessaires mais qui devraient être supprimées d'ici 2050, telles que la valorisation énergétique des déchets et la cogénération à base de combustibles fossiles.
• Échoué: cette catégorie identifie les activités qui ne peuvent pas être alignées sur les objectifs de réchauffement climatique et ont un substitut alternatif à faibles émissions. Parmi les exemples d'activités bloquées figurent la production d'électricité au charbon et au gaz.

L'OCDE estime que jusqu'à 7 milliards de dollars de financement par an sont nécessaires pour aligner les secteurs les plus émetteurs sur l'Accord de Paris. Le graphique suivant présente l'alignement de 10 industries difficiles à réduire avec l'objectif de l'Accord de Paris. De nombreux financements doivent être mobilisés pour aligner ces secteurs sur une économie nette zéro d'ici 2050.

Application existante du financement de la transition par les institutions chinoises

Fin mai 2022, l'Association nationale chinoise des investisseurs institutionnels des marchés financiers (NAFMII) a lancé un programme pilote d'émission d'obligations de transition pour huit secteurs à fortes émissions, à savoir la production d'électricité, les matériaux de construction, l'acier, les métaux non ferreux, la pétrochimie, la chimie. , pâtes et papiers et aviation civile. L'utilisation des recettes est autorisée pour deux types d'activités économiques :

1. Activités incluses dans le catalogue de projets approuvés par les obligations vertes de la Chine (《绿色债券支持项目目录》) mais pas encore en mesure de répondre aux critères techniques connexes. Par exemple, la fabrication d'appareils d'éclairage éconergétiques est une activité inscrite sur la liste blanche du catalogue des obligations vertes, mais uniquement si elle respecte des critères techniques spécifiés, tels que ceux énoncés dans les valeurs minimales admissibles d'efficacité énergétique et les niveaux d'efficacité énergétique de Produits LED pour l'éclairage intérieur (GB 30255) et autres normes. Le produit des obligations de transition peut servir à aider ces activités à répondre aux critères techniques écologiques.
2. Activités conformes aux objectifs de double carbone de la Chine et contribuant à réduire la pollution, à réduire les émissions et à améliorer l'efficacité énergétique, notamment :
   • production propre et utilisation efficace du charbon
   • utilisation propre du gaz naturel
   • remplacement à capacité égale des secteurs pilotes (où la capacité verte nouvellement construite est égale à la capacité déclassée)
   • application d'équipements et de technologies écologiques
   • autres projets à impact transition bas carbone

Quelques institutions financières chinoises ont pris des initiatives pour créer des cadres de financement de la transition et ont émis des obligations de transition, notamment la Banque de Chine (BOC) et la China Construction Bank (CCB). Ces cadres adoptent tous les orientations de haut niveau du Climate Transition Finance Handbook publié par l'International Capital Market Association (ICMA). Notez que bien que le manuel fournisse des conseils fondés sur des principes sur les formes de financement et les exigences de divulgation pour les obligations de transition afin de démontrer leur crédibilité, il ne présente pas de définitions ou de critères pour déterminer les activités de transition éligibles.

banque de Chine

En tant que l'une des plus grandes banques commerciales publiques chinoises, la BOC a émis sa première obligation de transition en janvier 2021 via sa succursale de Hong Kong, dont 500 millions USD à échéance 3 ans et 1,8 milliard CNY à échéance 2 ans. Tous les produits nets ont été utilisés pour financer des projets de transition en Chine continentale : 92% du produit ont servi à financer 11 projets de cogénération au gaz naturel, et 8% ont été utilisés pour financer un projet de récupération de chaleur résiduelle et de production d'électricité dans une cimenterie. L'obligation s'aligne sur les directives de haut niveau définies par l'ICMA.

Banque de construction de Chine

Le CCB a publié son cadre d'obligations de transition en avril 2021. Le cadre répond aux recommandations de divulgation du manuel de l'ICMA et fait référence au rapport final du groupe d'experts techniques sur la taxonomie de l'UE pour les considérations dans la sélection des projets. En outre, le cadre fournit une liste de projets éligibles au financement de la transition du CCB, ainsi qu'une liste de projets explicitement exclus. Notamment, les projets de biocarburants utilisant des cultures vivrières comme sources, ainsi que les projets liés au charbon (y compris le « charbon propre ») et les projets nucléaires sont exclus. Au moment de la rédaction de cet article, la CCB a émis 2 milliards de yuans d'obligations de transition sur le marché offshore par l'intermédiaire de sa succursale de Singapour en avril 2021, le produit net finançant 2 projets de cogénération au gaz naturel, 4 projets de stations énergétiques distribuées au gaz naturel et 2 projets de trigénération au gaz naturel.

Sources:

https://finance.caixin.com/2022-05-24/101889491.html

https://economy.caixin.com/2022-04-23/101875175.html

https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi_transfinchina_02f.pdf

https://pic.bankofchina.com/bocappd/report/202203/P020220324682308290895.pdf

https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Climate-Transition-Finance-Handbook-December-2020-091220.pdf

http://en.ccb.com/en/investor/20210413_1618283270/20210413110744962295.pdf

http://www.ccb.com/en/investor/20220429_1651220226/20220429161349469824.pdf

https://www.hkgreenfinance.org/wp-content/uploads/2020/11/Navigating-Climate-Transition-Finance.pdf

https://www.climatebonds.net/2022/01/500bn-green-issuance-2021-social-and-sustainable-acceleration-annual-green-1tn-sight-market

https://www.climatebonds.net/transition-finance-home