APERÇU | Principes des obligations vertes chinoises : critères unifiés pour le marché intérieur

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APERÇU | Principes des obligations vertes chinoises : critères unifiés pour le marché intérieur

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Les Principes des obligations vertes chinoises (les Principes) constituent un cadre permettant aux émetteurs d'obligations vertes chinois de suivre les meilleures pratiques sur le marché intérieur. Depuis 2015, le marché chinois des obligations vertes s'est rapidement développé. Rien qu'au 1S22, la Chine a émis 400,6 milliards de RMB (59,4 milliards de dollars) d'obligations vertes et de titres adossés à des actifs verts, avec un taux de croissance de 64% en glissement annuel. Cela a poussé le solde total à 1,42 tr RMB (210,6 milliards USD), faisant de la Chine le deuxième marché mondial des obligations vertes. Pourtant, la forte dynamique du marché a également révélé des problèmes tels que le manque de divulgation d'informations et la suspicion de greenwashing.

Afin de développer un marché unifié et de haute qualité, les Principes ont été publiés pour clarifier les composants de base des obligations vertes sur la base des pratiques internationales et des conditions nationales, et définir les exigences détaillées pour les émetteurs et les parties liées. Les Principes ont été publiés par le China Green Bond Standard Committee (CGBSC) le 29 juillet. L'élaboration des Principes a fait référence aux principes de l'International Capital Market Association (ICMA) et à d'autres réglementations acceptées à l'échelle mondiale.

Aperçu des principes

Les Principes définissent quatre composantes essentielles des obligations vertes : l'utilisation des produits, l'évaluation et la sélection des projets, la gestion des produits et la divulgation d'informations.

  • Utilisation des bénéfices : les émetteurs d'obligations vertes devraient investir 100% du produit dans des projets verts ou des activités d'économie verte, comme spécifié dans le Catalogue des projets approuvés par les obligations vertes (édition 2021) pour les émetteurs nationaux, ou Taxonomie de Common Ground : Atténuation du changement climatique ou Taxonomie de l'UE Actes délégués sur le climat pour les obligations vertes d'outre-mer.
  • Évaluation et sélection des projets : cette exigence appelle à la transparence dans le processus de prise de décision et de sélection d'un point de vue juridique et technique. Les émetteurs sont censés présenter toutes les informations impliquées dans le processus de pré-émission sur les politiques sectorielles et les normes techniques suivies, ainsi que les méthodes et les conditions préalables essentielles pour le calcul de l'impact environnemental de manière véridique. L'évaluation et la vérification par une tierce partie indépendante sont encouragées pendant le cycle de vie de l'obligation verte.
  • Gestion des revenus : cette exigence détermine l'utilisation des produits inutilisés et les changements dans l'utilisation des produits. Pour les produits inutilisés, l'émetteur peut investir dans des produits à faible risque tels que les bons du Trésor avec une période d'investissement ne dépassant pas 12 mois si le conseil d'administration de la société approuve le plan de réinvestissement. Les investisseurs doivent être informés à temps de tout changement dans l'utilisation du produit. Le nouveau projet doit également s'aligner sur le catalogue de projets verts mentionné ci-dessus.
  • Divulgation d'information: les émetteurs doivent divulguer chaque année des informations concernant l'utilisation globale du produit de l'obligation, l'avancement des projets verts et l'impact environnemental attendu ou réel. Les émetteurs sont encouragés à publier des rapports semestriels ou trimestriels, avec une analyse des recettes et des impacts environnementaux des projets financés.

Impact des Principes sur le marché chinois des obligations vertes

1. 100% utilisation verte des recettes pour atténuer l'écoblanchiment

Auparavant, les politiques d'identification des obligations vertes variaient. La Lignes directrices sur l'émission d'obligations vertes (édition 2016) émis par la Commission nationale du développement et de la réforme (NDRC) a déclaré que les entités peuvent qualifier leurs obligations d'obligations vertes si elles utilisent au moins 50% du produit comme flux de trésorerie opérationnel ou pour le remboursement de dettes bancaires pour des projets verts. Si l'obligation est supervisée par la China Securities Regulatory Commission (CSRC), alors 70% du produit de l'obligation verte doivent être investis dans des activités d'économie verte. En ce qui concerne les obligations vertes émises par l'Association nationale des investisseurs institutionnels des marchés financiers (NAFMII) et toute obligation labellisée neutre en carbone, tous les produits devraient être alloués à des projets verts.

L'écart des politiques précédentes laisse place à l'écoblanchiment, car les obligations avec des étiquettes vertes peuvent avoir divers degrés d'implication dans les activités vertes. Les Principes exigent désormais que 100% des recettes soient investies dans des projets verts, ce qui impose des restrictions plus strictes aux émetteurs et renforce la confiance des investisseurs, car tous leurs fonds contribuent au développement vert.

2. Amélioration de la divulgation d'informations et de l'assurance externe pour gagner en crédibilité

Le marché chinois des obligations vertes est toujours confronté au défi d'une divulgation d'informations et d'une crédibilité insuffisantes. Par exemple, GD Power Development Co. Ltd. [600975:CN] a émis une obligation bleue l'année dernière, divulguant les informations financières de base de l'obligation, les informations fondamentales de l'émetteur, ainsi qu'un bref rapport de tiers sur l'obligation verte. évaluation du projet et un rapport annuel. Cela était déjà considéré comme une bonne pratique sur le marché chinois des obligations vertes. Cependant, par rapport aux attentes mondiales, cette divulgation manque encore d'informations importantes. Les recherches de Climate Bonds Initiatives ont montré qu'en plus des informations fondamentales, les investisseurs en obligations vertes se soucient davantage de la transparence continue de la durée de l'obligation et de l'évaluation externe et de l'assurance de l'obligation.

Les Principes prévoient d'améliorer la divulgation des informations sur les obligations vertes sous trois aspects : le contenu, la fréquence et l'assurance externe. Elle oblige les émetteurs à divulguer toutes les considérations vertes dans le processus de prise de décision et de sélection et plus de détails dans la phase post-émission. La fréquence des rapports est augmentée et davantage d'évaluations environnementales sont nécessaires dans les rapports à mi-parcours. De plus, les Principes encouragent les émetteurs à faire appel à des tiers pour évaluer les rapports sur la durée des obligations. Enfin, selon un responsable du NAFMII, les régulateurs prévoient de publier à l'avenir des normes plus strictes en matière de divulgation d'informations.

3. Alignement sur les normes mondiales pour augmenter la liquidité

Selon la Climate Bonds Initiative Rapport sur le marché des obligations vertes en Chine 2021, les obligations vertes chinoises ont levé 12,7 milliards USD (82 milliards RMB) sur le marché étranger en 2021, ce qui représente un taux de croissance de 80% en glissement annuel. Alors que les obligations vertes chinoises se développent à l'échelle mondiale, les investisseurs étrangers maintiennent une faible acceptation des obligations vertes et des obligations neutres en carbone de la Chine. Pour accroître la liquidité au-delà du marché chinois, les Principes exigent que les obligations étrangères soient conformes aux Taxonomie du terrain d'entente ou Taxonomie de l'UE Actes délégués sur le climat pour les obligations vertes à l'étranger. L'alignement sur des normes plus unifiées et internationalement reconnues peut renforcer la confiance des investisseurs étrangers en obligations vertes. En général, l'introduction des Green Bond Principles montre l'ambition et les efforts du gouvernement pour aligner davantage le marché chinois des obligations vertes sur les normes internationales et rendre les obligations vertes chinoises plus négociables sur le marché national et étranger.

Sources:

https://res.cenews.com.cn/h5/news.html?id=994365

https://mp.weixin.qq.com/s/tdguDpoEioFt9MnCuNlO-g

http://iigf.cufe.edu.cn/info/1012/4346.htm

http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-04/22/5601284/files/48dd95604d58442da1214c019b24228f.pdf

https://www.chinabond.com.cn/resource/1472/1488/1505/18472/41498/63390/160692668/16569180571071625132380.pdf?n=2021%E5%B9%B4%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%BB%BF%E8%89%B2%E5%80%BA%E5%88%B8%E5%B8%82%E5%9C%BA%E6%8A%A5%E5%91%8A.pdf

https://www.greenbond.org/#:~:text=%20Green%20Bond%20Principles%20%201%20Use%20of,amount%20equal%20to%20these%20net%20proceeds%2C…%20More%20

https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/201601/W020190905506562769728.pdf

https://syntaogf.com/products/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%BB%BF%E8%89%B2%E5%80%BA%E5%88%B8%E6%8A%95%E8%B5%84%E8%80%85%E8%B0%83%E6%9F%A5%E6%8A%A5%E5%91%8A2022

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