Une analyse des nouvelles perspectives de développement énergétique de CATL à partir d'un POV ESG

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Une analyse des nouvelles perspectives de développement énergétique de CATL à partir d'un POV ESG

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Présentation de l'entreprise

Fondée en 2011, Contemporary Amperex Technology (CATL) [300750:CH] est aujourd'hui l'une des principales entreprises mondiales de fabrication de batteries lithium-ion. L'entreprise se concentre principalement sur la R&D, la production et la vente de batteries et de systèmes de stockage d'énergie pour les véhicules à énergie nouvelle (NEV). CATL présente des avantages majeurs en termes de capacités de R&D et de fabrication de matériaux de batterie, de cellules, de systèmes de batterie, de recyclage de batterie, etc.

Selon le rapport financier intermédiaire 2020 de CATL, au 1S20, elle a fourni des batteries à plus de 2 000 modèles de NEV reconnus par le ministère chinois de l'Industrie et des Technologies de l'information (MIIT), représentant 51% du total, représentant le plus grand acteur dans le domaine. En plus des constructeurs automobiles nationaux, CATL a également conclu des accords d'approvisionnement en batteries avec plusieurs constructeurs automobiles étrangers, dont Volkswagen [VOW:GR], BMW [BMW:GR], Daimler [DAI:GR], Toyota [TM:US], Honda [ HMC:US], Tesla [TSLA:US], etc.  

La flambée des cours des actions

Le 11 juin 2018, CATL est devenue publique au conseil d'administration de ChiNext de la Bourse de Shenzhen (SZSE), avec un prix d'offre de 25,14 RMB par action. Lors de son premier jour de bourse, le 12 juin 2018, les actions de la société ont grimpé de 44% et ont clôturé à 36,2 RMB par action, ce qui équivaut à une capitalisation boursière de 78,5 milliards de RMB.

Au milieu de l'expansion rapide du secteur national des NEV, les actions de CATL n'ont cessé de grimper. Le 21 décembre 2020, ses actions ont légèrement augmenté de 12% à 325 RMB par action, avec une capitalisation boursière de 757,1 milliards de RMB, se classant au premier rang de toutes les sociétés cotées au conseil d'administration de ChiNext.

(Source : Reuters)

Le 4 janvier 2021, le premier jour de bourse de cette année, le cours de l'action CATL a encore augmenté de 15,09% et a clôturé à 404,10 RMB, ce qui signifie que sa valeur marchande a dépassé 900 milliards de RMB, devenant la huitième société la plus valorisée sur les marchés des actions A. Une partie des raisons de la hausse du cours de l'action provient de l'annonce par CATL le 30 décembre de son intention d'étendre sa capacité de production et ses bases de fabrication dans les provinces du Sichuan, du Fujian et du Jiangsu, avec un investissement total de 39 milliards de RMB. Selon Sina, citant des recherches de Tianfeng Securities, les nouveaux investissements représentent une augmentation de 50% de la planification initiale des investissements en immobilisations de CATL de 75 milliards de RMB. Selon les estimations de CITIC Securities [6030:HK], sans les nouveaux investissements, la capacité de production de batteries de CATL sera de 150 GWH en 2021 et de 230 GWH en 2022 (hors coentreprises) ; et le démarrage de ses nouveaux projets d'ici quatre à cinq ans ajoutera une capacité supplémentaire de 90 GWh par an.

Stimulation politique pour le développement de NEV

Le Conseil d'État chinois a publié le 2 novembre 2020 son plan de développement pour l'industrie des NEV, s'étalant de 2021 à 2035. Dans le cadre de ce plan, le gouvernement chinois vise à accorder des subventions fiscales et un soutien fiscal au secteur des NEV, au secteur des batteries et au réseau. des installations de recharge. Grâce à ce plan, le gouvernement chinois vise à augmenter les ventes de NEV à 20% pour toutes les ventes de voitures neuves d'ici 2025. Outre l'objectif de vente, le pays vise également à réduire la consommation électrique moyenne d'un véhicule de tourisme purement électrique à 12,0 kWh/100 km, réaliser une application commerciale de véhicules hautement automatisés dans des scénarios désignés et améliorer la commodité des services de charge NEV et d'échange de batterie.

En juillet 2020, trois autorités chinoises, dont le MIIT, le ministère de l'Agriculture et des Affaires rurales et le ministère du Commerce, ont publié un avis pour lancer des campagnes et augmenter les achats de NEV dans les zones rurales du pays. Au lieu d'accorder des subventions à l'achat aux consommateurs, les gouvernements locaux chinois alloueraient des subventions fiscales aux constructeurs automobiles pour leur faire baisser les prix de détail. La période d'assurance était de juillet à décembre 2020.

Comme divulgué par le ministère du Commerce (MoC), au cours des 11 premiers mois de 2020, la Chine a vendu un total de 1,109 million de NEV, avec une croissance de 3,9% en glissement annuel. Rien qu'en novembre 2020, le volume des ventes de NEV était de 200 000 unités, en hausse de 104,9% en glissement annuel. Pendant ce temps, de janvier à novembre 2020, le volume global des ventes de voitures s'est contracté de 2,9% en glissement annuel à 22,47 millions, ce qui signifie que les NEV détenaient une part de marché de 4,94%.

CATL Finances et évaluation

Selon le rapport financier du 3T20 de CATL, la société a enregistré 12,7 milliards de RMB de revenus d'exploitation au 3T20, en légère hausse de 0,8% en glissement annuel, avec un bénéfice net de 1,42 milliard de RMB, en hausse de 4,24% en glissement annuel. Au cours des trois premiers trimestres de 2020, CATL a réalisé des revenus d'exploitation totaux de 31,52 milliards de RMB, en baisse de 4,06% en glissement annuel, et un bénéfice net de 3,36 milliards de RMB, en baisse de 3,10% en glissement annuel. Pendant ce temps, au cours de la même période, l'entreprise a déclaré 1,01 milliard de RMB de dépréciation d'actifs, dont 675 millions de RMB pour la dépréciation des stocks et 196 millions de RMB pour les créances irrécouvrables. Ce n'était pas la première fois que CATL faisait des provisions importantes pour dépréciation d'actifs et de crédit. Le nombre en 2018 et 2019 était de 975 millions de RMB et 1,67 milliard de RMB, respectivement.

(Source : Caibaoshuo)

Sur la base du cours de clôture de CATL de 404,1 RMB par action le 4 janvier 2021 et de son bénéfice par action (EPS) de 2,02 RMB à la fin septembre 2020, le ratio cours/bénéfice (PE) dynamique de la société atteint 211,4 fois. En comparaison, selon la base de données d'actions américaine Simply Wall St, les concurrents proches de CATL, comme LG Chem [951910:KS] et Panasonic [6752:JP], n'ont respectivement que le dernier rapport P/E de 95,6 et 16,0 fois. . Par conséquent, bien que CATL soit le principal contributeur au développement des véhicules électriques et à la transformation verte de la Chine, la société est actuellement considérablement surévaluée par rapport à ses pairs mondiaux.

D'un autre point de vue, le cours de l'action CATL reflète les attentes des investisseurs sur le potentiel de croissance future de l'entreprise, plutôt que sur ses performances actuelles. En 1H20, les opérations de CATL ont souffert de l'épidémie de COVID-19 et plusieurs de ses usines ont suspendu leurs activités. Cela a entraîné une baisse de ses revenus au cours des trois premiers trimestres de 2020, qui étaient respectivement de 9,53%, 7,08% et 4,06% en glissement annuel. Néanmoins, CATL a maintenant repris la production dans toutes ses installations de fabrication, indiquant une expansion de la production. De plus, CATL est actuellement en train de construire plusieurs nouveaux projets, qui seront mis en service après l'achèvement de la construction. En 2019, la capacité de production de batteries de CATL était de 53 GWh, qui devrait atteindre 160 GWh au cours des deux prochaines années compte tenu de ses plans d'expansion de capacité actuels. Par conséquent, les revenus et les bénéfices de l'entreprise pourraient également augmenter en conséquence si tout se déroule comme prévu, ce qui rend son ratio P/E et sa valorisation d'entreprise plus raisonnables.

Référence:

https://auto-time.36kr.com/p/831560228233348

http://finance.jrj.com.cn/tech/2020/08/27114030603359.shtml

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